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2025年12月19日，上海证券交易所发布官方公告，节卡机器人股份有限公司（下称“节卡机器人”）首次公开发行股票（IPO）审核状态由“中止”变更为“终止”。此次上市申报历时31个月，公司原计划冲击A股“协作机器人第一股”，最终以发行人及保荐人主动撤回申请文件告终。
作为国内协作机器人领域的头部企业，节卡机器人拥有数量可观的专利储备，曾获得软银愿景基金、淡马锡等国际知名资本投资，估值峰值达35亿元。此次IPO审核终止，深刻反映了当前科创板审核的核心导向：专利数量不再是科创属性的核心判定依据，科创属性的实质穿透核查才是上市审核的关键要件。该案例为拟登陆资本市场的科技企业提供了重要的合规指引与风险警示。
审核进程的关键转折点出现在2025年8月，上交所原定于8月8日召开上市委审议会议，却于会议前一日公告取消审议，理由为“尚有相关事项需要进一步核查”，节卡机器人由此成为2025年首家在上市委审议前夕被取消审核的企业。该事项引发市场对其科创属性真实性及经营合规性的广泛质疑。
为推进上市进程，节卡机器人曾对发行方案进行调整：2025年6月更新的招股说明书显示，募资规模由7.5亿元下调至7亿元，募投项目从“年产5万套智能机器人项目”调整为“智能机器人生产项目”，产能规划减少1万套/年。尽管作出上述调整，经五个多月的进一步核查，公司仍未满足监管穿透式审核要求，最终主动撤回上市申请。
从审核披露信息来看，节卡机器人的科创属性存在显著短板，主要体现在以下三方面：
财务数据稳定性不足，持续经营能力存疑：2022年至2024年，公司营业收入从2.80亿元增长至4.00亿元，但净利润呈现大幅波动态势——2022年盈利573.57万元，2023年亏损2854.73万元，2024年虽实现盈利622.80万元，但扣除非经常性损益后净利润仍为-227.82万元，累计未弥补亏损达5803万元。2025年上半年，公司经营业绩进一步恶化，实现营业收入1.74亿元，净利润亏损1996.56万元，同比下滑513.55%，经营活动产生的现金流量净额为-6159万元，同比下降1253.44%，盈利可持续性受到监管层重点关注。
专利质量与产业化衔接不足，未满足新规实质要求：2024年修订的科创属性评价规则明确，发明专利需同时满足“数量不少于7项、应用于主营业务且实现产业化”的双重要求，旨在杜绝“纸面专利”。节卡机器人虽专利数量较多，但核心专利与主营业务的关联性、产业化落地的实证支撑存在欠缺。类似2025年某半导体企业因“核心专利无产业化支撑、3项核心专利为受让取得”被否决的案例，充分体现了监管层对专利实质价值的严格监管导向。
合规管理存在瑕疵，触发监管穿透式核查：监管层核查发现，节卡机器人在IPO辅导阶段曾变更收入确认政策，由“验收后确认”调整为“签收后确认”，但未充分披露该政策变更对各期经营业绩的具体影响金额；叠加公司收现比持续走低、自由现金流长期为负等情况，引发监管层对其收入确认时点合理性的质疑。此外，公司在账面存在大额货币资金及理财产品的同时，仍维持大额短期借款规模，且控股股东存在向核心团队大额借款的情形，上述事项进一步加剧了监管层对其财务规范性的担忧。
1. 构建质量优先的专利布局体系：摒弃“重数量、轻质量”的专利申请导向，聚焦核心技术领域构建“核心-外围”协同的专利组合。核心专利需精准覆盖主营业务产品的核心技术点，外围专利围绕生产工艺优化、应用场景拓展等维度形成保护屏障；同时，需通过销售合同、客户验证报告、量产记录等实证材料，充分证明专利技术的产业化价值。建议企业在上市申报前6个月启动专利合规核查，重点核实专利权属稳定性、与核心技术的对应关系、产业化应用证明的完整性等关键要点。
2. 强化财务规范与经营可持续性建设：着力提升财务数据的稳定性与可预期性，严格保障研发投入的真实性与持续性（2024年新规要求拟上市企业三年累计研发投入不低于8000万元），规范收入确认、资金管理、关联交易等核心环节的合规操作。节卡机器人的募资规模调整及产能规划缩减，本质上反映了企业经营预期与实际能力的不匹配，拟上市企业应提前开展产能规划与业绩预测的合理性论证，确保经营战略与财务表现相匹配。
3. 适配穿透式审核的监管逻辑：2024年新规将首发企业随机检查比例从5%提升至20%，现场检查与督导的整体比例不低于30%，监管力度显著加强。企业应摒弃对中介机构的过度依赖心理，主动开展全面的合规自查，重点梳理资质文件有效性、研发费用归集准确性、核心技术人员稳定性、股东信息披露完整性等关键细节，避免因局部合规瑕疵触发审核否决风险。
部分信息来源：上海证券交易所官方公告、节卡机器人公开信息披露文件等
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